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“红三省”变为“红二省”ag亚游集团只为非 发布日期:2019-04-07 20:23 浏览量:

  投资要点新能源汽车新能源汽车补贴政策出台符合预期,缓冲期有望持续抢装。短期展望2019年上半年,一方面由于补贴新政设置3个月过渡期(3.26-6.26,保留地补)的补贴降幅低于过渡期后,另外,新能源公交车及燃料电池车补贴另行出台,我们判断2019年Q2仍将可能出现抢装;另一方面,在补贴退坡下,车企纷纷宣布保价策略(比亚迪002594)、吉利、上汽、广汽新能源、蔚来、威马等),确保消费者需求,行业上半年处于高景气,产业链龙头公司上半年业绩将保持高增。短期建议关注边际变化:1)补贴持续退坡下,产业链均面临降价压力,阶段性寻找确定性溢价。一是竞争格局稳定,价格下降压力不大环节;二是受到补贴影响不大环节。1)2019-2020年处于全球锂电龙头新一轮扩张周期,设备投资先于需求端:推荐先导智能;2)在补贴退坡下,磷酸铁锂电池(LFP)价格优势带来边际增量需求(250KM及以下车型由三元转向铁锂),推荐:宁德时代、亿纬锂能300014);关注:欣旺达300207)、鹏辉能源300438)、国轩高科002074);3)电解液环节(价格趋稳,下降空间小):多氟多002407)(6F涨价预期)、石大胜华603026)(溶剂涨价)、新宙邦300037)、天赐材料002709);4)爆款车型例如“特斯拉Model3”降价有望带来model3销量激增,配套产业链迎来投资机会(三花智控、宏发股份600885))。中长期看,从全球电动化供应链本土化视角,优选竞争格局稳定,未来有望在海外锂电龙头中国本土化率最高、或在海外供应链渗透率最高的锂电材料环节。(新能源汽车补贴政策详细分析,参见正文)新能源发电:

  (1)风电:吉林解除红色预警,“红三省”变为“红二省”,2019年国内风电新增装机或达28GW,同增20%,同时竞争有望趋缓、钢价预期下行,中观行业景气或将传递至微观企业盈利。当前我国陆上风电系统成本约为7.0-7.5元/W,考虑到路条费取消以及机组大型化等技术进步,我们预计我国陆上风电系统成本1-2年内或降低至6.0-6.5元/W,届时全国80%用电量的地区可以实现平价。短期来看,能源局数据显示,2018年装机同比高增、弃风率同比下滑,行业反转兑现,在2018年三北解禁、中东部常态化、海上和分散式放量等逻辑基础上,2019年行业还有三个积极因素:贷款利率下行、三北地区继续解禁以及电价抢开工,我们预计2019年新增装机约28GW,同增约20%,其中三北地区吉林2019年已解除红色预警,“红三省”变为“红二省”。虽然1-2月风电新增装机1.41GW,同降72%,主要原因是风电装机具有明显季节性因素,但目前微观产业调研显示行业景气较高,而且2018年国内公开招标量为33.5GW,同比增长23.15%,也印证行业景气。关于2019年推行的竞争配置,各省区分别设置了分档降价、加权平均基准电价等避免出现恶意电价竞争的细则。此外,2018年以来,整机环节CR4增加9.8PCT至67.6%,增幅较2017年提高6PCT,行业集中度明显提升,后续竞争有望趋缓,风机价格或将短期见底,近期国电投乌兰察布6GW风电项目开标也显示风机价格回升。与此同时,由于环保限产边际放松,需求偏弱,预期2019年钢材价格处于下行周期。对于风电中游制造企业来说,将释放盈利空间,中观行业景气将传递至微观企业盈利,尤其是铸锻件等零部件环节将进入类似于2013-2015年的历史性的盈利向上周期。重点推荐各细分环节龙头:金风科技002202)、金雷风电300443)、日月股份、天顺风能002531)、泰胜风能300129)。

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